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    23
    2016
    03

    2017年出現階段性雞價高點 短期調整將是布局良機

    ?獸藥專家獲悉代雞引種量驟減,行業供需格局逆轉。受美法相繼爆發禽流感事件影響,15年中國祖代雞引種量下降至71萬套,同比減少40%。預計1H16祖代雞引種量仍將低位徘徊。假定祖代雞引種自8月恢復并迅速放量至10萬套/月,那么16年引種總量約在60萬套,繼續同比下降20%。祖代雞引種量多少決定了禽鏈景氣高低,15年全年持續虧損的行業境況將自16年逐步逆轉。

    2016年肉雞供給趨勢性下滑,2017年或將嚴重不足。根據白羽雞的繁育周期及擴繁比例建立模型,參考上文對祖代雞引種量的假設,定量分析引種驟降對行業供給的沖擊程度。根據模型,不考慮強制換羽的情況下,2016年雞苗產量共計約43億羽,相對目前國內肉雞需求,全年供需緊平衡,2017年商品雞苗總產量僅27億羽,同比下降36%,行業嚴重供不應求。

    強制換羽比例決定2017年供需缺口大?。汗┙o極度短缺的情況下,強制換羽比例在祖代和父母代種雞兩個層面發生的比例均有可能增加。假設祖代、父母代均100%換羽,以此作為強制換羽對行業供給影響的壓力測試。結果顯示2017年行業供需仍然較為緊張。2017會出現第一個階段性較為確定的供給底點,后續供給缺口大小取決于強制換羽比例。

    雞價存在階段性調整可能性,短暫休整后持續上漲。年初以來的雞價上漲由供給同比下降、季節性因素、投機性需求共同推動。站在當前時點,季節、投機因素的影響趨弱,而供給方面,未來1-2個月的雞苗供給環比尚未明顯減少,短期肉禽價格存在階段性調整風險。但后續趨勢性、大幅度的供給下滑,決定了肉禽價格在短暫休整后仍將持續上漲。

    2017出現階段性雞價高點,換羽程度決定后續雞價能否再攀新高。中國肉類消費以豬肉為主,消費的替代作用下,雞價與豬價呈現高度相關性。判斷豬價2017仍將維持高位,豬價高企將對雞價形成有力支撐,結合上文供需分析,階段性雞價高點在2017出現是大概率事件。

    對雞價的預測:參考我們對豬價的預測、歷史豬雞價格比推算17年雞價。

    中性假設下毛雞高點6.6元/公斤,均價5.6元/公斤,商品雞苗高點7.5元/羽,均價4.2元/羽,行業景氣程度超過2011年。樂觀假設下毛雞高點9元/公斤,均價8元/公斤,商品雞苗高點10元/羽,均價5.5元/羽,雞鏈盈利將更加可觀。

    短期調整將是布局良機:誠然,站在當前時點,無法準確判斷禽價最終到底走向何方,但可以確定的是祖代雞引種驟降已為今明兩年的禽鏈景氣打下堅實基礎。我們判斷2017會出現階段性較為確定的禽價高點,在此之前短期的價格調整反而是分享禽鏈景氣的良好布局機會,建議重點關注肉禽養殖標的民和股份、益生股份、圣農發展。

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